特朗普赢了对中国其实是利好0蒸炒锅

特朗普赢了对中国其实是利好

共和党候选人唐纳德-特朗普，当选为美国第45任总统。称他为共和党候选人，其实很牵强，因为美国共和党的大佬们以及共和党的前总统们多数不支持他，有些甚至声称宁可把票投给民主党候选人。准确地说，特朗普是反对派候选人，他的力量来自对现行体制感到无奈、愤怒的选民们。对手希拉里-克林顿，是一个不讨人喜欢的人物，她之所以能够在民意调查中一路领先，就是因为选民没有其他选择。两害相权取其轻的情况下的所谓民意支持，在某种程度上不过是建立在沙滩上的城堡，禁不起考验。FBI突然重启电邮门调查，数日后再宣布不起诉克林顿，看来激起了民众的悲情，民众对政府的腐败感到绝望，笔者相信这种悲情对边缘选票的意向有影响。

市场被同一块石头绊倒了两次。继英国公投之后，政界、媒体和金融业再一次用精英逻辑来判断选民的取向，相信经济与制度成本过高足以令民众在最后一刻选择稳健、保守。他们又错了一次。所谓经济、制度成本，是精英们的成本，是既得利益者的成本，而不是被制度抛弃了的基层老百姓的成本。全球化、QE乃至腐败、党争不断的政治体制，并没有帮到基层民众。这些基层民众在金融市场、媒体声音上没有话语权，但是在选票上却占了大多数。精英与市场低估了基层对现体制的愤怒，高估了他们对选举的左右能力。

特朗普成为总统后，势必带来政坛、政策的震动，不过也不要过高估计他的政治能量。首先，美国社会的撕裂已经形成，特朗普只有半数多一点点的民意支持，他没有蜜月期，他既没有政府行政经验，又要一上任就面对各方面的挑战，他是跛脚鸭。其次，美国的行政系统是一部相对稳定运作的机器，有能力化解掉新总统过分疯狂的想法。再者，美国国会是特朗普最大的制约，不仅民主党议员不买他的帐，不少共和党议员也未必大力配合。最后，特朗普是商人，明白妥协的重要性，明白经济稳定的重要性。

由于市场完全错判了美国大选的结果，金融资产价格作出剧烈调整是无可避免的。但是必须明白，特朗普当选总统与雷曼倒闭不同，没有即时的流动性危机，央行和其他监管机构也准备好随时出手稳定市场。这是一次制度冲击，其意义在于许多制度性的趋势会慢慢地出现改变，从全球化到央行监管，从移民政策到贸易理念，一切都可能改变，但是绝非一蹴而就，这需要有若干年甚至几十年的时间与过程。特朗普当选，未必对美国经济带来立竿见影的负面影响。他既不能增加就业也不能摧毁就业，他没有资金在墨西哥边界建起数千公里的高墙，更没有可能和普京两个人私底下喝两杯伏特加。最大的变化可能是耶伦已经打开电脑更新履历书了，另外12月加息变得不确定了。不过联储主席在2018年届满之前不会离任，新人上来也无法改变低利率政策，因为美国经济根本难以承受2-3个百分点的加息。

特朗普shock之下，应该如何进行市场操作呢？笔者建议，先好好研究一下英国脱欧公投后的市场反应轨迹。脱欧公投与特朗普当选，同样为体制冲击，同样令市场跌破眼镜，资金同样按照市场危机作条件反射。不久人们会发现，好像啥事儿也没有发生，政府体制似乎吸收了大部分冲击，太远的未来的事情暂时不必介意，于是资产价格回升。特朗普主义肯定会在历史上留下烙印，对经济及市场的冲击可大可小，不过那是几年甚至十几年后的事情，在此发生之前市场早就有过几次起落了。笔者认为，资金将体制危机当市场危机处理，是年期错配，甚至可能是风险错配。

特朗普当选美国总统，笔者认为对于中国是利好因素。特朗普倾向于国内优先，除非日本韩国新加坡愿意付出巨额保护费，美国的重回亚洲战略可能有大幅缩水，南海争端可望缓解，美国对台湾的承诺也可能变得更模糊。TPP已经寿终正寝了，特朗普的贸易保护主义，也不必太当真。他不是经济学家，不明白廉价的中国产品的最大受惠者，正是捧他上台的美国基层选民，也不明白美国早已不生产低端消费品，打压中国产品并不能增加美国就业。禁止madeinChina进入美国市场，他自己也没有iPhone用了。特朗普对华的不满，实际上和当年克林顿、小布什的竞选语言差不多。中国产品从来都是美国政客的竞选攻击目标，不过上任之后，美国财政部、国务院的官员们会给他们补经济学课的。

最后提醒一句风险。今年年初，笔者指出2016年是黑天鹅事件迭出的一年，事实的确如此。估计明年的黑天鹅未必比今年少。纵观世界，政治、经济、社会、政策都在行偏锋，物极必反。黑天鹅事件，其实也是有迹可循的，因果循环而已。

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