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文章来源:凤凰五金网  |  2023-01-19

铝电联营新模式 成就漳泽电力未来高增长

山西省河津市,九曲黄河在此奔腾不息,折向东流。著名的“鲤鱼跳龙门”的传说就发生在这里。跃龙门而得升华的故事激励着古往今来无数有志之士。

如今,在“鲤鱼跳龙门”的故乡,排污泵山西漳泽电力股份有限公司(股票代码000767)正在谱写新的腾飞篇章。由漳泽电力与中国铝业共同出资组建的山西华泽铝电有限公司,正在打造世界“铝电联营”的典范之作。华泽铝电将成为漳泽电力未来的主要利润增长点,漳泽电力每年将由此获得1.5亿元的投资收益。

2005年11月26日,持有漳泽电力股票的各家基金公司的基金经理,漳泽电力潜在的机构投资者,国内知名的煤、电、铝行业专家,各证券公司、基金公司的资深行业分析师,齐聚山西河津华泽铝电有限公司,参加“山西漳泽电力股份有限公司第二届投资者关系座谈会”。

实地参观,有感性而后发乎理性,与会人士对漳泽电力的发展潜力、投资价值给予了充分肯定——

展望未来,漳泽电力将坚持成本领先战略和上下游纵向一体化经营之路,充分利用控股股东在华北地区的存、增量主营业务资产整合之际,立足山西,拓展华北,到“十一五”来实现用笔画出其中两句话:“提高钢材产品的利用效力权益装机容量突破五百万千瓦,成为“西电东送”北通道的主要电源支撑点。公司坚持的成本领先战略所造就的低发电成本,将使公司在“竞价上”中处于十分有利的地位;而华泽铝电作为公司拓展产业链的重要战略部署,达产后预计毛利率高达20%左右,是同行业上市公司的两倍,并创新出我国电力行业上下游纵向一体化经营的新模式,助推漳泽电力未来的高速增长。

华泽铝电强强联合出结晶

山西华泽铝电有限公司,是经国务院批准,由漳泽电力和中国铝业在2003年合资兴建的我国靠前家铝电联营公司。该项目是山西省加强产业结构调整的重点工程之一,也是我国铝工业发展规划的重要项目。

华泽铝电总投资61.3亿元,其中,漳泽电力持有40%的股权,中国铝业持有60%的股权。其建设规模为年产电解铝28万吨,配套建设年产16万吨阳极碳素厂和2×300MW燃煤发电机组。华泽铝电配套的两台发电机组已经分别于今年的6月和9月底投产,其电解铝项目也已经进入试运行阶段。目前,全厂正处在调试和试生产阶段,设备运转的各项指标逐步趋于正常和优化。预计2005年产量为3.5万吨;2006年达产率为80%左右;2007年完全达产,产量达到28万吨。

业内人士评价指出,山西华泽铝电有限公司项目,具有非常突出的优势,主要体现在低价且供应有保障的氧化铝,以及供应充足稳定而价格低廉的电力,有理由相信华泽铝电项目将成为国际“铝电联营”的典范。而华泽铝电能有如此卓越的表现,因为她是强强联手的精华结晶。

这里,极有必要介绍一下华泽铝电的“父母双亲”——

对于中国铝业,凡是熟悉铝行业的人都不会陌生,旗下拥有山东铝业、兰州铝业、包头铝业、焦作万方铝业等知名的A股上市公司。她是全球第二大氧化铝生产商,也是目前我国较大的氧化铝生产商和原铝生产商,在国内铝市场居龙头和主导地位,在资金、技术、人才、管理、信息等方面具有优势。

而漳泽电力,同样是一家老牌的绩优蓝筹股。公司是一家电力类上市公司,主营火力发电生产,总部位于山西省省会太原市。公司拥有两座大型据介绍火力发电厂和一家电力检修公司,总资产为47亿元。目前,公司总股本为84,825万股,上市流通23,400万股。其中:中国电力投资集团公司占41.27%;山西国际电力集团有限公司占31.14%;社会公众股东占27.59%。

公司下属的漳泽和河津发电厂分别位于山西省长治市和河津市,均是山西省的主力电厂,其机组多为进口机组,性能在国内处于领先水平,并分别于2002年和2003年被国电公司命名为“一流火力发电厂”,是我国发电领域机组各项经济技术指标为数不多达到设计值的企业,总装机容量合计1740MW。

弹指一挥间,从1993年定向募集设立股份制公司到如今,漳泽电力已走过12年征程。

12年一个轮回。12年中,漳泽电力不断规范运作,保持良好的经营业绩,成长为电力板块中的一支高成长绩优股。总股本由上市之初的14,500万股扩大为目前的84,825万股。在“2004年中国上市公司业绩评价课题组”发布的上市公司100强排行榜中,名列沪、深两市1350家上市公司第29位,在50家电力、煤、水生产供应上市公司中名列第6位,是沪深300和深圳100指标股,还被省政府列为“山西省上市公司五强”之首,在中国企业信用评级中被评为AAA级企业。

拓展产业链漳泽发展新战略

成绩只能代表过去,对于以“屹立同行,国际水准”为目标,以“彰显卓越,泽润人生”为境界的漳泽电力人来讲,是永不满足的,他们要把眼光投向更远的未来,始终做到“把握今天,掌控未来”。

当谈到漳泽电力的未来发展前景,公司董事长孟振平先生踌躇满志。他表示,今后,将“以科学发展观统领全局,以满足华北地区国民经济发展需要和市场需求为导向,创新发展观念和发展模式,发挥漳泽电力资本运作优势,以提升在山西电力市场的地位为基础,以全面拓展华北电力市场的份额为重点,优先发展火电,积极发展新能源,稳步发展电力相关产业,优化产业结构和布局,把漳泽电力建成国内具有竞争优势地位的一流电力上市公司。”

在具体战略上,孟振平董事长为笔者展示了漳泽电力未来三年的发展规划——

一是优先发展火电。推进“煤电联营”基地建设;关注城市发展,集中发展热电联产;结合LNG布局,建设燃气电站。

二是积极发展新能源。开发风力发电、城市垃圾发电等新能源项目。

三是稳步发展电力相关产业。积极向煤炭、电解铝、有色金属等电力上下游产业延伸。

对于董事长的战略规划,漳泽电力总经理王清文补充道,“漳泽电力的蜂窝煤机发展战略定位非常清晰,就是立足山西、面向华北、做强做大,以发电为核心产业,不断培育核心竞争优势,回报全体股东。继收购河津电厂之后,以铝电联营项目年内陆续投产为拐点,加上在华北区域为漳泽电力下一步发展资源的有关项目正加快进行,公司已经进入上行的通道。”

无论是孟振平董事长战略规划中的“稳步发展电力相关产业”,向电解铝等产业延伸;还是王清文总经理所言的铝电联营项目,所指的正是前面所提到的山西华泽铝电有限公司。

华泽铝电,已成为漳泽电力拓展产业链,积极向煤炭、电解铝、有色金属等电力上下游产业延伸战略的“先手”、“排头兵”、电机外壳“桥头堡”。

据介绍,漳泽电力拿来与中国铝业股份有限公司28万吨电解项目合作,共同出资设立华泽铝电的,是其下属的河津电厂二期工程两台30万千瓦机组。

对于河津电厂,在这里有必要稍加赘述。它地处山西省河津市,利用日本海外协力基金第三批日元贷款建设而成。一期工程为两台35万千瓦日本三菱机组,两台机组分别于2000年8月、11月投入试生产,2001年5月进入商业化运营。投产后的河津发电厂瞄准打造强势企业的目标,坚持“安全靠前,绩效至上”的原则,通过实施内部市场化运营,不断推进管理创新;通过实施新厂新制,形成精干高效的管理模式;通过建章立制,完善了企业的基础管理工作。2003年,被国家电力公司命名为“一流火力电厂”。

漳泽电力有关人士骄傲地告诉笔者,拿河津电厂二期工程与中国铝业合作,是在2003年国家开始对电解铝等重复投资行业进行清理整顿,“有保有压”的形势下获得国务院批准的。可见,该项目既符合国家的产业政策,又能充分利用当地资源,是产业结构调整和产品优化升级的新尝试,是我国铝电一体化模式的示范项目,必将有力提高公司盈利能力和抗风险能力,创造出较好的经济效益和社会效益。

铝电联营成就未来高增长

何以认为华泽铝电是我国铝电一体化模式的示范项目?凭何相信华泽铝电必将有力提高漳泽电力的盈利能力和抗风险能力,发挥良好的经济效益和社会效益?

且让我们来看看专家们是如不会造成冲击何分析的——山西华泽铝电有限公司的电解铝项目,与同行业其他公司相比,具有极大的成本优势。我们知道,电解铝产业的主要成本分别是氧化铝和电力,前者占到总成本的40%,后者占到总成本的35%。而氧化铝与电力这两样资源,恰恰是华泽铝电两大股东中国铝业、漳泽电力都能够提供的。

关于氧化铝,由于公司的大股东是中国铝业,其掌控了我国绝大部分的氧化铝供应,因此对于华泽铝电来说,氧化铝原料的供应绝不成问题,而且其50%的氧化铝用量价格将是中国铝业的内部价格。

至于电力供应,将由华泽铝电的自备电厂,即漳泽电力河津电厂二期工程两台30万千瓦机组提供。华泽铝电位于我国煤炭资源大省——山西省,其煤炭成本远远低于我国其他地区。如果按照漳泽电力的发电成本来看,每度电要低于其他公司从上采购电价近0.10元。而且,与其他电力上市公司不同的是,由于历史原因,漳泽电力下属电厂的上电价要大大低于当地的平均上电价,这将使公司在未来的“竞价上”过程中处于极为有利的位置,并可能通过竞争获得合理的电价水平,提升其盈利能力。

这里,有必要对漳泽电力在发电成本和电价方面的优势详加分析:

首先谈一谈成本优势。发电企业的竞争主要表现为上电价的竞争,上电价的竞争其本质就是发电企业的成本竞争。因此,随着竞价上改革的逐步推行,低成本的电力企业将获得相对明显的竞争优势。燃料成本在火力发电企业生产成本中占有较大比重(公司占60%以上),因此燃料价格的高低对火力发电企业竞争力具有重要影响。对漳泽电力而言,由于下属漳泽和河津两个电厂均属坑口电厂,其燃煤价格较低,因此该公司的单位发电成本一直在上市的火电公司中处于较低水平。

再看电价方面的优势。随着“厂分开,竞价上”改革的实施,可以预见,漳泽电力将具有明显的竞争优势。我国从2003年开始进行电力体制改革,目前靠前阶段的“厂分开”已经结束,第二阶段的“竞价上”开始拉开序幕。电力行业一直属于国家进行管制的行业,发电厂销售给电的上电价也一直是由国家确定的,而且由于历史原因,我国的电价的制定较为混乱,各电厂不同发电机组差别较大,业内称之为“一厂一价”或“一机一价”,这也造成了同一地区同类机组的电价也会相差很大的怪现象。此次电力改革的目的,就是要通过市场竞争改变这种不合理的局面,通过优胜劣汰来体现企业的价值,“竞价上”正是国家实现这一目的的有效手段。目前“竞价上”相继在东北和华东进入了试运行阶段,11月初也开始在南方电进行模拟运行,可以说发电企业以往的“高来高去”的不合理上电价定价方式即将成为历史,市场机制动机制的逐步建立必将打破电力行业的原有格局。在这样的大环境下,一些依靠原有政策性优势来获得非正常收益的电力企业将面临利润率下降的局面;相反,另一些原来电价较低的发电企业则会通过平等竞价后的电价提高而获得业绩大幅度提升。

漳泽电力下属的漳泽和河津两个电厂,正如前面所提及的,均属坑口电厂,其燃煤价格较低,因此公司的单位发电成本一直在上市的火电公司中处于较低水平。发电成本要比一般的火电厂要低0.05~0.10元/kWh。但是,由于历史原因,在原来“高来高去,低来低去”的定价原则下,电厂的发电成本低,反而使得公司的上电价在当地也属于较低水平。漳泽电厂上电价为0.2234元/kWh,河津电厂为0.245元/kWh。山西省的新投产机组标杆电价为0.244元/kWh,漳泽电厂低于其0.02元/kWh以上。如以2006年为例,公司上电价每提高0.01元/kWh,则业绩提升0.07元/股,如果漳泽电厂提高0.02元/kWh,整体业绩将提高0.09元/股以上。经过公司多年的呼吁和努力,今年漳泽电厂和河津电厂电价有所上调,但与省内同类电厂相比仍属于较低水平。目前,我国的电力市场改革正处在逐步推进阶段,东北、华东和南方的“竞价上”已经相继展开,华北地区也将逐步进入市场化,这将给漳泽电力这样的低成本电力公司提供良好的环境,而其也将凭借自身的成本优势在未来的电力市场中高歌猛进,扩大自己的市场份额,提高效益水平。

上述这种成本优势具体到华泽铝电而言,是怎样一种情况呢?

2台30万KW机组,在煤炭原料采购方面与原河津电厂一起大批量采购,能够获得相当低廉的煤价;另外,由于电解铝生产线不间断生产的特性,使得发电机组的年利用小时长期保持在7000小时以上。估计华泽铝厂自备电厂的现金成本为0.214元/度(含0.04元/度的电力建设基金和备用容量费),远远低于国内电解铝业同行0.32元/度左右的用电价格。也就是说,华泽铝电生产电解铝,使用中国铝业提供的氧化铝,与上海现货市场价格相比,每吨至少要便宜1500元,而用电每度还能节约0.10元左右,成本优势非常明显。

分析数据显示,以目前国内铝锭价格维持在17,200元/吨计算,华泽铝电达产后的毛利率将在20%左右,是行业10%的平均毛利率的2倍。目前,虽然该项目还处在磨合期,但预计从明年,也就是2006年起即可向漳泽电力贡献收益。漳泽电力每年可由此获得1.2亿元乃至1.5亿元的投资收益。

漳泽电力新的主要利润增长点正在形成。

可以看出,与其他电力公司不同的是,漳泽电力在未来几年中将凭借其重要的铝电联营项目和强大的竞价上能力获得良好的发展机遇,业绩有望获得再一次的腾飞,从而吸引更多的价值投资者,并分享公司未来的发展成果。

基本面优势明显、未来成长前景光明的漳泽电力,即将于近期完成股权分置改革。明天,也就是2005年12月22日,漳泽电力将召开股权分置改革相关股东大会现场会议,并结束络投票。

股改的顺利结束,将进一步彰显漳泽电力的投资价值。

就在一个月前的11月20日,第十批股改公司名单出炉。漳泽电力以其“10送3”的方案,居同批股改公司对价水平之首。

十天之后的11月30日,本着充分与流通股股东沟通的诚意,漳泽电力股改方案对价水平,由“10送3”提高至“10送3.2”。同时,公司两大非流通股股东中国电力投资集团公司、山西国际电力集团有限公司承诺,未来三年提议、赞成利润分配比例由原先的50%提高至当年可供分配利润的65%。

随后,复牌后的漳泽电力连续数日涨幅居深市前列,非流通股股东推动股改的诚意得到了市场的认同。更重要的是,漳泽电力的发电成本优势、上下游纵向一体化的经营优势更为投资者所看重,而诸多的优势也终将在电力改革与股权分置改革两大改革的助推下,转化为公司业绩快速增长的持续动力。

正如漳泽电力总经理王清文所表示的,“漳泽电力今天的成绩和未来的发展,离不开全体股东的大力支持,我们将紧紧抓住股权分置改革的契机,锐意进取,不断提高企业的经营实力,以更好的业绩回报全体股东,回报社会!”他说,随着公司成长性的进一步增强,以及实现全流通,有理由相信股票价格会回归,与公司的价值相匹配。

作者:钱昊旻757419次浏览

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